茅台股价突破400元大关 7成投资者买不起3手
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   本周贵州茅台股价继续震荡上行,18日终于突破400元大关再创历史新高,在此我们以数据来对比茅台和其他白酒企业,看看相互之间的差异。

  

   4月14日晚间,贵州茅台公布2016年年报,业绩稳步增长,拟实施现金分红85.26亿。这带动本周股价继续震荡上行,昨日,贵州茅台终于突破400元大关再创历史新高,在此我们以数据来对比茅台和其他白酒企业,看看相互之间的差异。

  

  

   行业中茅台一家独大

  

   在股价突破400元大关后,茅台总市值也顺利超越5000亿,仅次于四大行、两桶油、中国平安和中国人寿,位居两市市值榜的第9位。相当于3个五粮液、4个洋河,仅微低于沪深两市其他17家白酒上市公司总市值之和。

  

   利润率远高于行业其他公司

  

   在成为白酒行业中独一无二的老大,茅台利润占比超高。Wind资讯统计显示,白酒行业18家上市公司,目前已经披露2016年报和业绩快报的共有11家,包括行业前列的五粮液、洋河等。

  

   从营业收入来看,茅台2016年实现388.62亿营业收入,同比增长18.99%,是已经公布业绩的其他10家白酒企业合计营业收入的60%,但归母净利润167.18亿却比10家合计归母净利润150.21亿还高,可见贵州茅台的利润率要远高于行业中其他白酒公司。

  

   未来利润率仍有上涨空间,国海证券认为,茅台一批价持续提升,2018年有望提升出厂价。受市场需求和景气度影响,目前市场上茅台一批价在1280元左右,与出厂价相差460元左右。这意味着一批经销商每卖一瓶茅台酒有50%的毛利率,这已经脱离了正常的渠道合理利润空间,这也说明,茅台提出厂价从需求上而言不存在压力。茅台提出厂价的压力主要在于舆论和政治压力上,从目前情况来看,由于供给受限,2017年茅台价格将稳定在高位徘徊,市场对其价值认可度和价格适应度将逐渐提升;2018年,公司有可能选择时机成熟的时候提高出厂价。

  

   管理层薪酬下降均未持股

  

   作为中国白酒巨头的茅台高管2016年薪酬因考核依据发生变化而大幅下滑,在公司并未持股的茅台董事长袁仁国2016年税前薪酬为59.62万元,该薪酬待遇同比上年的169.41万元大幅下降。而其他副总经理、财务总监等薪酬也均出现大幅下降,2016年公司高管薪酬普遍下调了一半以上,而且管理层无一人持股。

  

   与此同时,公司年报中也再次承诺,2017年12月底前将推进制定对公司管理层和核心技术团队的股权激励办法,多种信号表明公司的激励机制或将在17年发生主要变化,而这种现象则引起市场人士质疑。

  

   至于是否隐瞒利润,为了将来兑现,从而实现管理人员持股还很难说,但茅台管理层2016年薪酬在行业中并不高。与之相比的五粮液,管理层薪酬较2015年均有较大幅度增长,并且管理层持有一定数量的股权,但持股数量不多。而另外一家地方国企洋河股份则管理层持股数量较大,薪酬也不低。

  

   茅台14年股价20倍的增长,长期稳居两市第一高价股,其持续增长的业绩和明显高于行业的利润率是其股价的重要支撑。因此无论茅台目前估值是低估还是高估,400多元一股,众多中小投资者都不会感兴趣了,因为股价太贵。

  

   Wind资讯统计显示,目前A股市场,包括机构账户,所有账户流通市值在1万以下占比为24.35%,这些账户买不起茅台1手,而市值在1~10万的占比最大,达到47.87%,这部分投资者最多只能买得起2手茅台,这类投资者购买茅台的概率很小。因此可以估算,至少超过7成的投资者对茅台涨跌已经没有兴趣。

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